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新鄉(xiāng)翻譯公司網(wǎng)站論文摘要：我國資本市場的股權分裂問題也是影響市場機制完善的一大隱患。我國上市公司現(xiàn)存的是一種以國有股為主導的“一股獨大”的公司股權結構,國有股一直處于控股地位,法人股股東也往往是國有公司或國家控股公司。這樣的股權結構下,流通股股東對經營者的約束機制就難以落到實處。股權分裂,除了影響對公司管理層的有效監(jiān)管外,還強化了股權投資的偏好。因為在公司中國有股、法人股股東往往為控股股東,并且股票認購價格遠遠低于流通股股東的購買價格,在增發(fā)時國有股、法人股股東放棄認購不但不受損失,還會“搭便車”享受每股凈資產的增值。而流通股股東在再融資時若放棄,往往會因除權形成損失。所以,由國有股、法人股股東控制的董事會和股東大會是不會輕易作出放棄股權再融資的安排的。換言之,同股不同權,同股不同價,使得公司籌資計劃完全能按照內部控制人的意愿得以執(zhí)行。這是公司惡意圈錢行為的內在根源。于我國證券市場還不是真正的市場化運作,融資主體進出不自由,許多有實力的公司暫時不能直接上市。經營失敗的公司只要不退出市場,因市場進入門檻高,其“殼資源”仍具有經濟價值,從而引發(fā)市場參與者的投機熱情經久不衰,而投資理念遲遲難以建立,股權融資的成本約束也就無從談起。在國際資本市場上，發(fā)行可轉換債券是最主要的融資方式之一，在我國證券市場的應用前景十分廣闊。從國際發(fā)展趨勢來看，今后上市公司在制定融資方案時，根據(jù)環(huán)境特點和自身條件以及發(fā)展需要量體裁衣，在一次融資或在一段時期內的融資中綜合采用多種融資方式進行組合融資。由于有關規(guī)定對上市公司發(fā)行可轉換債券限制較嚴，滿足條件可以采用該融資方式的公司只是少數(shù)，從理論上分析，適合發(fā)行可轉換債券的公司應該符合增發(fā)和配股的條件，可以把增發(fā)和配股作為備選方案，融資方式的選擇余地較大；但符合增發(fā)或配股條件的公司則不一定能符合發(fā)行可轉換債券的條件。而且，一些公司即使?jié)M足條件，也因為受資產負債水平的限制而發(fā)行總額有限。因此，同時采用可轉換債券、增發(fā)以及銀行貸款等方式進行組合融資對于資金需求規(guī)模大的公司具有重要意義。而且，通過精心設計組合融資方案，將長期融資和短期融資結合起來，運用超額配售選擇權增強融資的靈活性，可以大大降低公司的融資風險和融資成本。企業(yè)進行融資決策的關鍵是確定合理的資本結構，以使融資風險和融資成本相配合，在控制融資風險、成本與謀求最大收益之間尋求一種均衡。今后上市公司融資的趨勢是：從實際出發(fā)，更注重融資方式與手段的創(chuàng)新和優(yōu)化，將種種情況綜合考慮，選擇最優(yōu)再融資方案，以實現(xiàn)公司的長遠發(fā)展和價值最大化。<br>

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